2015年的第一个交易月，“羊年，羊市”特征十分明显。

何为羊市？波动幅度要远大于涨幅，即大波动市。这样的行情特征在2015年1月19日-21日的3个交易日内表现得淋漓尽致。2015年1月19日，受到两融监管利空影响，大盘暴跌7.7%、期指跌停；后面的两个交易日股指快速上行，几乎修复了全部跌幅。

放长点时间来看，从2014年四季度到2015年1季度，普通投资者很难踩准节奏，反倒是从满仓踏空到满仓跌停的案例比比皆是。

经过这一轮洗礼后，此后的大盘可能会逐渐回到一个相对平衡的状态；存在追涨杀跌、羊群效应等行为特征的A股投资者是时候该重新思考下自己的投资策略了。

屡屡被套何解？

1月21日收盘，上证指数暴涨4.74%， 叠加前一交易日的涨幅，上证指数两个交易日便迅速把1月19日的跌幅几近修复。

上周末两融监管是蓝筹股迅速调整的导火索，龙头中信证券两个交易日跌幅逼近20%，虽然多家实力券商认为两融监管政策实质影响很小，但在杠杆交易盛行的背景下，波动被明显放大，市场还是遭遇了非理性的暴跌。

面对这场由投资者悲观情绪导致的过分杀跌情况，中金公司、兴业证券等多家机构指出，当下或是抄底的大机会。

一位券商分析师表示：“在这样的大波动市下，投资者的情绪容易被充分放大，既然估值回归已经有所过度，而对于资金面的情绪短期内又受到较大影响，可能往下的调整也会过头。比如说假设我们认为银行股7倍合适，那么也有可能调整到6倍。”

业内人士指出，A股投资者的行为存在追涨杀跌、羊群效应等特征，中国证券市场本身体制性原因又导致A股壳资源稀缺、市场走势易受政策影响，这些特点使A股市场过度反应和反应不足的现象更显著，冷静的投资者会采取逆向投资寻找错杀的机会。

海外市场来看，很多著名的投资大师往往也钟情于逆向投资，即在大多数投资者乐观甚至疯狂的时候，卖出股票，在大多数投资者悲观甚至绝望的时候，买入股票，籍此获得长期超额收益。

股神巴菲特就是逆向投资的代表人物。1963年，美国运通因牵涉进"迪•安杰利斯色拉油丑闻案"而出现了股价暴跌，从之前的65美元跌到35美元。巴菲特判断美国运通是一家好公司，便于1964年出手，将他合伙公司40%的净资产（价值约1300万美元）投资于美国运通，买下了运通5%的股份。在随后的5年时间里，美国运通股价上涨了5倍，从每股35美元上涨至每股189美元。

欧洲最成功的基金经理安东尼•波顿也是逆向投资的集大成者，在逆向投资的思路下，1999-2000年间他在互联网泡沫越吹越大时不断增仓传统行业股票，不但躲过了互联网泡沫破裂时的危机，更是在泡沫之后大赚一笔；在美国"911事件"之后，波顿又大举买入保险股、旅馆业、交通业相关公司的股票，同样在复苏之后大赚一笔。

逆向投资基金风靡

目前，国内嘉实基金等多家基金公司也相中了该策略，纷纷发行了逆向投资策略基金。

事实上，逆向投资策略在公募中已经广泛运用，且收益颇丰。近年来股市黑天鹅频现，伊利股份、双汇发展等个股屡次因食品安全事件股价遭非理性错杀，但公司股价在被打入泥潭后又迅速上涨回来，机构投资者在其中扮演着重要角色。

从历史上看，遭遇黑天鹅股票后成功抄底，都能取得很好的收益，A股市场类似的投资机会还有很多，泸州老窖、马应龙等公司股价都曾因为黑天鹅事件，单日大幅跳水，但之后的时间内又很快补涨回来。

逆向投资策略的基金经理便可以从这样的情绪错杀中，寻找到完美的“黄金坑”，从而为基金净值做出大贡献。当然，黑天鹅毕竟并不常现，而另外一种机会却时常发生，即蓝筹股非理性下跌后的反弹。

拟任嘉实逆向策略的基金经理郭东谋便是“逆向高手”，郭东谋管理的嘉实周期优选在2014年上半年便判断出周期股具备修复估值的动力，从而果断重仓了南车、北车，而当时市场追逐点依然是2013年表现较好的中小板、创业板和新产业，对南车北车所属的周期产业并未热衷。

此后，中国南车、中国北车的暴涨给这位“逆向哥”带来了丰厚的收益。郭东谋从2014年4月29日任职该基金经理以来，任职回报高达50%以上。

对于当下A股行情，郭东谋指出不必恐高，他认为“新一届政府上台后，改革红利开始释放，中国经济在全球的地位大幅提升。目前，主板股票估值并不高，总体未来市场比较乐观，指数并未到泡沫期，很多版块都有机会，不用恐高。”

据悉，正在发行的嘉实逆向策略基金，结合了逆向投资策略的核心理念以及中国市场的实际情况,坚持从基本面出发,自下而上地寻找阶段性错误定价的品种,以获得中期合理回报。

分析认为，在国际经济萎靡和国内经济转型的背景下，A股市场将维持震荡调整并呈现结构性机会特征，加之外部环境不确定因素和"黑天鹅"事件层出不穷，市场波动会愈加频繁，难以形成趋势性机会。逆向投资者可以更多的利用市场短期的过度反映以及上市公司受特定事件冲击等所带来的投资机会，寻求良好的回报。