www.js6038.com-首富钟睒睒的农夫山泉交“成绩单”：2020年股东应占溢利增长6.6%

3月25日，农夫山泉（09633，HK）发布2020年全年业绩公告。2020年度，农夫山泉实现总收益人民币228.77亿元，同比下降4.8%；实现母公司拥有人应占溢利为人民币52.77亿元，同比增加6.6%。

《每日经济新闻》记者注意到，在收益下降的同时，农夫山泉实现溢利增长的重要原因是得益于成本控制。

今年以来，农夫山泉的股价回撤幅度约40%。市场对农夫山泉的估值争论一直未有停歇，Wind数据显示，从2020年10月以来，有多家卖方机构给予农夫山泉买入、增持的评级。有券商通过构建现金流折现模型，认为农夫山泉“看似估值水平处于高位，存在高估的风险”，而实际上“未来远期成长空间仍然很大”。

股东应占溢利实现同比增长6.6%

钟睒睒在董事长致辞中转引中国饮料工业协会的数据，2020年度全国饮料行业总产量比2019年下降7.97%，其中包装饮用水产量下降10.44%。

“饮料行业经受了空前严峻的考验。”钟睒睒表示，“2020年，新冠疫情给全球经济和消费市场带来严重冲击。疫情期间，部分消费场所关闭、人们减少了运动和出行、日常习惯佩戴口罩等，都直接影响到对饮料产品的消费。”

值得注意的是，农夫山泉2020年度总收益同比下降4.8%，比行业同比下降10.44%的数据低5.64个百分点。

图片来源：农夫山泉公告截图

《每日经济新闻》记者注意到，在上述背景下，农夫山泉实现了溢利的正增长，其中的一个重要原因是销售成本的控制得当。相比于2019年度，农夫山泉收益下降约11.4亿元，销售成本下降约13.4亿元，导致毛利上升了约2亿元。

农夫山泉表示，毛利同比增加的原因是“受益于聚对苯二甲酸乙二酯采购价格下降，2020年集团毛利率上升至59.0%，中国政府推行的社保减免政策亦小幅提升了公司的毛利率水平。”

此外，2020年度农夫山泉销售及分销开支约55.1亿元，相比于2019年度下降约3.1亿元，是其溢利增加的另一重要原因。

饮用水产品占比上升

2020年度，农夫山泉的包装饮用水产品实现收益约140亿元、茶饮料产品实现收益约31亿元、功能饮料产品实现收益约28亿元、果汁饮料产品实现收益约19.8亿元、其他产品实现收益约10.5亿元。

图片来源：农夫山泉公告截图

农夫山泉表示：“2020年度包装饮用水产品的收益占总收益的比例为61.0%，较2019年的59.7%有所提高。饮料产品的收益占总收益的比例由2019年度的38.8%下降至37.3%。该变化主要由于在新冠疫情下包装饮用水产品呈现出必需消费品的消费刚性。”

“2020年7月中国多个省份由暴雨引发的水灾影响到我们向部分零售网点的产品运输和产品销售，也使得部分零售网点暂时关闭，对下半年包装饮用水的销售产生了负面影响。”农夫山泉称，“2020年疫情发生后，消费者采购更多的中大规格包装饮用水产品，以备出现出行限制时使用。疫情也提升了消费者对健康饮水的关注，我们通过线上线下多平台向消费者宣传健康饮水知识。”

钟睒睒表示：“后续我们会坚持推进包装饮用水和饮料双引擎发展的格局，继续提高饮用水产品的家庭渗透率，通过健康水知识的宣传和服务体验的提升，让更多用户认知和选择农夫山泉。另一方面，我们将从基础研发入手，推出满足消费者需求的优质饮料产品。在饮料推广上将继续实行多品牌战略，以高质量的内容传递品牌的内涵和精神，灵活运用线上线下各种媒介和方式，进一步提高消费者对我们饮料产品的认知和喜爱。”

机构：远期成长空间仍然很大

今年3月初，胡润研究院发布的2021胡润全球富豪榜显示，“瓶装水之王”农夫山泉67岁的钟睒睒以5500亿元人民币的财富成为第一位进入全球前十的中国企业家，排名第七，得益于去年9月农夫山泉在中国香港上市。

从今年1月农夫山泉股价创出68.75港元/股的新高后，公司股价逐步下跌，至3月25日报收于40.95港元/股，回调幅度达40%。

今年3月9日消息，福布斯实时数据榜显示，腾讯董事长马化腾接替农夫山泉创始人钟睒睒成为中国新首富。

农夫山泉和腾讯控股的股价波动显然“实时”影响着钟睒睒和马化腾的排名。截至3月25日，农夫山泉市盈率（TTM）估值85.2倍，腾讯控股市盈率（TTM）估值30.6倍。事实上，农夫山泉的估值也一直是市场争议的焦点。

东吴证券在2020年12月的一份研究报告中指出，其构建了DCF模型，农夫山泉的折现企业价值约人民币5628亿元，股权价值为人民币5662万元，对应农夫山泉每股价值为59.48港元。

东吴证券在研究报告中表示：“基于我们对农夫山泉DCF模型的测算，长期来看，在DCF视角下，测算农夫山泉长期价值为59.48港元。因此，我们认为农夫山泉未来远期成长空间仍然很大。”

封面图片来源：摄图网